鄭磊：港股進入大時代
美聯儲議息表明暫時不會加息，預期中的外部市場利空由此緩解，恒指得到支撐走穩，直到復活節大假前，中國證監會批准內地公募基金可以不必申請QDII直接通過滬港通買賣港股，恒指開始調升繼續上行。大假期間，A股暴漲，大假結束後第一天（4月8日）港股爆升，顯示了內地散戶的巨大購買力，之後恒指連續8日上漲，突破28,000點，連續6日交易額超過2,000億元，港股正式進入「大時代」。
★ 港股傳統「五窮六絕」或生變
這種北水南流的效應，以前「港股直通車」時，香港投資者也領略過，但是上次的持續時間很短，大家可能已經印象淡化了。這一次情況殊異，因中央政府大政方針已經確定，不再是上次那樣的嘗試（結果很快被叫停），這次沒有猶豫反悔的空間。滬港通之後，深港通也勢必開通，而且滬港通額度有望大幅上調。內地機構投資者新發行的投資港股基金空前火爆，數千億的資金正在集結中，預計2至3個月內即可抵達。屆時港股傳統的「五窮六絕」的市況可能被改變。
在A股上市的兩隻投資香港H股的ETF也在復活節大假（A股開市時間）大顯身手，恒生H股（160717）連續5天跳空上漲，當然，之後連續4天的跌停，足夠刺激，足以反映A股投資者的風格彪悍。而同期可見港股中國企業指數（HSCEI）跳空上漲，最高點達到14,617點（4月15日）。紅籌指數（HSCCI）的表現與此類似。說明這一波中國內地的資金浪潮已經將中資港股推上新高平台。
首先被炒起的是內地來港上市的具有上述概念的中小型股票。大家只需要留意3月底開始出現異動的港股小型股和部分創業板股票，就可以看到A股化的影子。判斷依據很簡單，那些往常交易量很少，少有人光顧的細價股，突然間成交量爆升，股價連續跳空上漲，幾日內翻了一倍以上，而往季PE被炒高到幾百倍甚至上千倍，甚至至今仍錄得虧損的中小型股票，就是先期抵達的內地散戶股民的「傑作」。
★ A股化由散戶先行
港股A股化的進程已經打開，散戶先行一步，重點在於搶撈籌碼和頻繁進出套取價差。由於A股散戶側重於短線投機賺錢，港A股又更易理解，所以這類股將在一段時間裏動蕩起伏，港股投資者由於不了解A股散戶的風格，未必更得上步伐。隨著A股機構投資者的到來，他們的重點會先放在搶籌，也就是填平港股的窪地，然後再開始A股化的拉升和套現炒作過程。而歐美機構投資者也會適當調整，以適應A股投資者的風格。最近看到美國國家經濟研究局3位專家（其中有一位是中國籍學者）刊出一篇學術論文， 認為經過近10年的股改，A股股價在未來企業盈利方面的訊息傳遞功能，已堪與美股比擬，不必將A股視為賭場了。
過去的十年，如果去掉2006至2007年的股市狂潮，我認同的是，A股在長期熊市期間，估值水平下降了很多，也理性了很多。但這並不意味著A股市場已經走向理性化和價值投資之路。牛市來了，而且是狂牛市，諸位可以檢驗我的觀點是否正確。但是，這種觀點給了歐美投資者一個理論上的支撐，他們可以理直氣壯地在投資方式上向A股同行靠攏了，而不會再將他們視為徹底的「草莽英雄」。這就是金錢時代的特點，誰財大氣粗誰就掌控話語權。
鄭磊博士在中國股市有20年以上的投資經驗，現任招銀國際投資董事，在香港證券市場亦有7年以上的從業經驗，新作詳述港股A股化的進程。
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